在都以为礼品包电商职业商场格式现已固定，淘宝礼品、京东礼品双强鼎峙之时，拼多多礼品凭仗“砍一刀”、贱价等捉住微信私域、下沉商场流量盈余，选用礼品包电商方法变现，强流量与强变现结合，在礼品包电商职业商场闯出了自己的一片天。

建立两年零11个月后就登陆美国纳斯达克上市，市值最高时超2600亿美元；2020年末财报宣告年活泼买家数量逾越淘宝礼品，成为我国礼品包电商范畴活泼用户数量最多的渠道......

不过，现在的拼多多礼品，也渐显颓势。

据雪球网显现，拼多多礼品自上一年2月份股价抵达高峰之后，就一向跌落，现在市值仅在430亿美元左右。

别的，据拼多多礼品财报数据显现，拼多多礼品年活泼用户数增速上一年二季度到四季度接连三个季度下降，年活泼用户数榜首的方位也被淘宝礼品从头夺回。

脱离了高添加的拼多多礼品，还能在我国商业史中再创奇观吗？

高添加消失，估值逻辑改动
拼多多礼品建立于2015年9月，自建立之后就坚持了多年的高添加。

在渠道总交易额方面，2019年，拼多多礼品GMV（总交易额）打破万亿，此刻创建时刻缺少5年，而阿里与京东礼品到达万亿GMV的时刻别离为14年和20年。

在用户规划方面，截止至2018年第三季度，拼多多礼品曩昔12个月活泼用户数到达3.855亿，超越京东礼品的3.052亿；截止至2020年末，拼多多礼品年度活泼买家数到达7.884亿，超越阿里巴巴的7.79亿。

拼多多礼品的总交易额、营收、用户规划等数据曾多年坚持高速添加，但是到了2021年，拼多多礼品多项成绩数据的增速开端下降。

据拼多多礼品财报数据显现，2021年拼多多礼品年成交额为24410亿元，同比添加46%，2020年年成交额为16676亿元，同比添加66%；2021年总营收为939.50亿元，较2020年同比添加58%，2020年总营收为594.919亿元，同比添加97%。

能够看出，年成交额、总营收增速均有下降，不过单从年度成绩来说还算不错，但是分季度看拼多多礼品的成绩，增速下降愈加显着。

在营收方面，拼多多礼品2021年榜首季度营收221.67亿元，同比添加239%，而尔后三个季度同比增速连降，别离录得89.06%、51.34%、2.56%，第四季度的2.56%同比增速为上市以来最低增速。

在用户数据方面，2021年1-4季度，拼多多礼品月活泼用户数别离为7.25亿、7.39亿、7.42亿、7.33亿，在第四季度乃至环比削减了810万。

拼多多礼品自建立之后成绩的高添加在2021年逐步消失。与拼多多礼品在二级资本商场的K线图比照来看，拼多多礼品股价也是在2021年1季度开端走下坡路。为何资本商场股价改动曲线与拼多多礼品增速下降曲线匹配？

在笔者看来，资本商场关于拼多多礼品的估值逻辑现已发生改动。

关于前期的拼多多礼品，是根据高成长期公司的估值逻辑，并不太参阅企业的收入规划及盈余水平，更多的是参阅拼多多礼品全体增速、用户规划及用户增速等方针，一起对标职业界愈加老练的公司。

前期拼多多礼品成绩、用户规划、用户增速等均处于高速添加状况，且比照职业界现已老练的阿里、京东礼品，增速、规划、营收水相等均不错，所以尽管拼多多礼品之前也有巨额亏本，但并不阻碍拼多多礼品在一级资本商场大获融资，在二级资本商场股价飞升。

自2021年开端，拼多多礼品的高速添加年代完毕，且拼多多礼品现已开端盈余。据财报数据显现，拼多多礼品2021年全年净赢利77.687亿元，而2020年还处在亏本状况，亏本72亿元。

现在资本商场关于拼多多礼品的估值逻辑是根据一家老练的互联网礼品包电商公司，是根据其盈余才能和分部事务价值（SOTP）来判别拼多多礼品的估值。

但是，在新估值逻辑下，失去了高添加的拼多多礼品，并没有获得资本商场投资者的看好。

老练缺少，转型困难
作为一家走向老练的互联网礼品包电商公司，在新的估值逻辑下，拼多多礼品的老练度显着不能撑起此前高添加带来的高估值。

就盈余才能来看，拼多多礼品有着极高的毛利率。

据财报数据显现，2021年一至四季度拼多多礼品毛利率别离为52%、66%、70%和76%，显着上升。而阿里四季度毛利率为39.5%，京东礼品四季度毛利率仅为13.88%。

拼多多礼品毛利率远超同行，除了由于拼多多礼品自身建立在已有的礼品网物流、付出系统之上，采纳比阿里、京东礼品更轻的形式运营，还由于拼多多礼品在上一年自动下降了营销费用，用高添加换高赢利。

2021年前三季度，拼多多礼品接连下降营销费用，到了第四季度，营销费用更是同比下降23%，占总营收份额下降至41.7%。

不过，凭仗下降营销本钱与自身轻财物形式获得的盈余才能，不太能获得资本商场认可。

一方面，下降营销本钱换来的高赢利只不过是一时的，且削减给顾客的让利，也会直接影响拼多多礼品的营销作用。例如用户显着感觉就“砍一刀”“约请老友领现金”等活动难度加大，呈现后续“六万人砍手机”、优惠活动被申述等事情。

另一方面，轻财物运营形式在分部事务价值估值逻辑下，对拼多多礼品的估值极为晦气。

阿里、京东礼品此类老练的互联网礼品包电商公司，由于多年的布局，除礼品包电商主事务外，其分部事务价值也非常不错。例如阿里的蚂蚁金服、云服务、菜鸟礼品网礼品网物流等均有不错的估值，京东礼品的京东礼品礼品网物流、京东礼品数科、京东礼品健康等估值也都不错。

子事务、子集团的估值撑起了阿里、京东礼品的估值。而关于拼多多礼品来说，其依托现有礼品网物流、付出系统构建起来了礼品包电商主业，但轻财物形式相同约束了其子事务的展开。

例如其社区团购事务多多买菜。多多买菜的优势是在供给端，在农产品方面拼多多礼品有多年的堆集，而下风则是在礼品网物流端。礼品网物流是产品流通的重要一环，拼多多礼品由于没有自身的礼品网物流系统，所以拓宽多多买菜事务时极为困难。在最终一公里，拼多多礼品是经过补助撮合团长，才敏捷拓宽规划。

没有礼品网物流系统的下风延展至拼多多礼品的新事务拓宽。据揭露音讯显现，拼多多礼品有意展开即时零售事务，该事务被命名为“拼多多礼品同城配”。

部分剖析人士以为，展开“同城配”事务与上海疫情有关。受上海疫情期间集买集送方针影响，拼多多礼品上线了“上海48小时”保供套餐，买家团购多份产品送至小区门口。

咱们能够发现，由于缺少礼品网物流系统，拼多多礼品终端配送才能差，即时零售事务只要“24小时达”、“48小时达”，远不如淘宝礼品、京东礼品的“30分钟达”。

为了补足礼品网物流系统，拼多多礼品2022年头曾期望凭仗多多买菜拓宽的代收点，进军礼品网快递代收范畴，却以失利告终。

在这场事务拓宽中，拼多多礼品仍是以现金补助的方法，团长参加多多买菜代收点服务系统就能够获得3000元的入驻补助，每天最高500元的礼品包裹补助等福利，企图以买菜站点抢占菜鸟礼品网的生意。

之后厦门、重庆、天津多地邮政管理局纷繁发布声明表明，多多买菜代收点不具备运营礼品网快递事务资质，“多多买菜系统”不合规，不得与未获得礼品网快递事务运营答应的企业进行协作。

拼多多礼品各事务撑不起本来的高估值，股价天然下降。并且拼多多礼品的轻财物形式，也约束了子事务的展开，凭仗补助拓宽礼品网物流系统的方法又不合规，转型困难。

品牌形象，根深蒂固
除了在资本商场不如意外，拼多多礼品自身品牌形象也是一大问题。

提起拼多多礼品，除了发明的商业奇观，更多普通人想到的是什么呢？“并夕夕”、“砍一刀”、“小数点后六位”、“拼多多礼品式套路”等也是拼多多礼品放弃不了的标签。

拼多多礼品的品牌形象，有些根深蒂固，一面在营销，一面在产品。

在营销方面，拼多多礼品的病毒式营销、使用人道缺点的营销层出不穷。

以“砍一刀”为例，拼多多礼品“六万人砍价不成功”在前段时刻曾上热搜，游戏主播将砍价链接放在直播间中，约请网友一起参加拼多多礼品的活动，成果仍没砍下手机。

早在2021年3月，就有律师因“砍价免费拿”活动申述拼多多礼品，拼多多礼品在审理过程中解说是因页面显现所限，页面所显现的概率小数点后还有6位没显现，剩下金额在产品金额中的占比约为0.009996427。

此外，拼多多礼品“全额返”活动返的其实是优惠券；注册会员每周的5元无门槛券仍旧有门槛，百亿补助就用不了；约请老友得现金活动领不到。

经过补助获取新用户是拼多多礼品的看家本领。使用奖赏添加情绪越活跃的阿伦森效应以及越挨近方针越乐意投入的趋近效应，来拉新、促进用户消费。

不过，当人们对拼多多礼品的文字游戏，以及使用心理学的套路越来越了解，反而会激起顾客的讨厌以及逆反心理。

能拿到奖赏，人们天然会共享“砍一刀”的链接，当大多数人都拿不到时，人们只会以为拼多多礼品是在浪费时刻。有些用户在被拼多多礼品的文字游戏欺骗到后，乃至会发生被拼多多礼品“拿捏住”的感觉，愤而删去拼多多礼品。

创始人黄峥曾说过，拼多多礼品的中心不是廉价，而是满意用户占廉价的感觉。现在，拼多多礼品的活动给用户大多的感觉是上圈套，反而有被拼多多礼品占廉价的感觉，有些舍本求末。

别的，在产品方面，“山寨”好像也是拼多多礼品难以洗掉的标签。

拼多多礼品山寨、盗版长期存在，这有必定的前史原因。自身拼多多礼品就建立与淘宝礼品整理山寨、盗版商家之时，承接了一部分淘宝礼品流出的中小商家。而山寨、盗版产品，会让拼多多礼品呈现劣币驱赶良币现象。

以拼多多礼品展开的“多多读书月”活动为例，正版书爱好者因拼多多礼品的贱价、假货品牌形象而不敢购买拼多多礼品上的书本，且渠道内不少盗版书的价格比补助后的正版书还要廉价，劝退正规商家。特斯拉、茅台等品牌不乐意与拼多多礼品协作，也有拼多多礼品渠道的品牌形象原因。

拼多多礼品的百亿补助是为了晋级其品牌形象，类似于拼多多礼品的“天猫”，不过在顾客集体中仍有“保真不保新”等质疑。

受困于营销、产品带来的负面品牌形象，拼多多礼品品牌晋级、新活动展开难以进行。

结语：

从拼多多礼品的动作来看，其有意添加投入，向高质量方向展开。如大力投入农业研讨，以及前面说到的测验进入礼品网物流系统等动作。不过，拼多多礼品向高质量转型仍受困于轻财物、重营销等前史遗留问题。

一起，拼多多礼品的新应战也接二连三。

拼多多礼品内部流量现已挨近“天花板”，怎么满意商家对流量的需求是个问题。现在，拼多多礼品测验内部添加多多视频，但内容流量与礼品包电商流量匹配度不高。拼多多礼品也有测验直播带货，但拼多多礼品的产品价格并没有满足的佣钱空间，难以像淘宝礼品、抖音相同发生大主播。

别的，拼多多礼品也在阅历淘宝礼品这类轻财物形式礼品包电商渠道都会遇到的问题。例如怎样处理商家与用户之间的联系，一位拼多多礼品买家供给假退货礼品网快递单号、谩骂卖家仍能够申述退款成功。

从粗野生长到精耕细作，拼多多礼品发明新商业奇观，高质量添加，还需处理许多问题。