礼品代发网平台短期疫情扰动导致快递包裹件量低增速无需过度失望。比照海外我国快递包裹增加更具耐性，估计2023~25年全国快递包裹件量CAGR有望超12%至1700~1800亿件。2022年旺季快递包裹涨价有望继续、10月下旬或将敞开涨价，一起本钱开支顶峰将过，助力快递包裹龙头转向高质量开展。比照美国，航空及世界件放量驱动FedEx(1978~89年)件量CAGR38%，复盘海外，中期世界件有望成为我国快递包裹龙头重要增加极，一起美国寡头格式成为快递包裹商场有序竞赛的重要根底。重视旺季接近快递包裹龙头的装备时机。

中信证券首要观念如下：
礼品代发网平台短期部分疫情扰动导致快递包裹件量低增速无需过度失望。
8月义乌疫情冲击最大的一周，全国揽收件量日均环比下降3.6%，跟着旺季接近，短期冲击有望逐步出清。Q4仅考虑通行费优惠，该行测算头部三家相较于2021Q4单票盈余有望增厚5%~8%。4月以来受上海、义乌等地疫情防控的影响，快递包裹件量的职业增速降至个位数，再次引发商场对增速换挡的忧虑。电商礼品单网途径商业形式嬗变驱动电商礼品单网销售礼品代发和快递包裹件量的增速分解，(快递包裹件量增速-什物网购额增速)由2018年1.2pcts提高至2021年17.9pcts，短期冲击导致件量低增速无需过度失望。8月11日~17日义乌静默办理期间，全国日均快递包裹单量环比削减1071万单(环比下降3.6%)，跟着旺季接近，短期冲击有望逐步出清。获益Q4通行费减免方针，该行测算灵通系对应单票运输本钱削减1.0~1.2分，头部三家相较于2021Q4单票盈余有望增厚5%~8%，叠加收入&本钱端要素，灵通系单票净利同比修正有望继续。
参考之资：1978~89年间航空及世界件驱动FedEx CAGR达38%。复盘海外，中期世界件有望成为我国快递包裹龙头重要增加极，一起寡头格式成为快递包裹商场有序竞赛的重要根底。
礼品代发网平台美国快递包裹业的开展阅历大致可分为“商务件驱动—制造业驱动—航空与世界件驱动—电商礼品单网驱动”几个阶段，其间1980s左右FedEx、UPS等企业先后布局航空隔夜快递包裹商场和世界商场，FedEx日均件量由1978年3万单提高至1989年106万单左右，1999年进一步提高至326万单，其世界线收入占比由1986年4.5%提高至1991年34.2%。1978~89年间航空及世界件驱动FedEx CAGR达38%。2020年以来我国快递包裹龙头加快布局海外，中期世界件有望成为快递包裹件量的重要增加极。复盘美国快递包裹业价格战，1994年航空快递包裹商场FedEx、UPS航空快递包裹商场市占率算计超越60%，寡头格式成为快递包裹商场有序竞赛的重要根底。
比照海外我国快递包裹增加更具耐性，该行估计2023~25年全国快递包裹件量CAGR有望超12%至1700~1800亿件，龙头增速有望高于职业。
2011~21年我国电商礼品单网浸透率由4.7%快速提高至24.5%，而美国电商礼品单网浸透率由5.1%增加至14.5%。性价比高的物流礼品代发服务催生电商礼品单网形式嬗变、充沛发掘潜在需求，平等GMV发生更多快递包裹件量，比照海外我国快递包裹增加更具耐性。电商礼品单网浸透率的提高首要源于下沉商场途径盈利的继续开释和新式电商礼品单网途径(抖音、快手礼品网等)对用户非方案性需求、“爱好需求”的发掘。该行测算2023-2025年我国电商礼品单网浸透率别离达26.5%、27.5%、27.8%，假定2023年-25年客单均价坚持每年3%的降幅，该行测算2023~25年全国快递包裹件量CAGR有望超12%至1700~1800亿件。
2022年旺季快递包裹涨价有望继续、10月下旬或将敞开涨价，快递包裹龙头本钱开支顶峰将过，助力快递包裹转向高质量开展。
2021年3月以来方针晋级为打破快递包裹业内卷化竞赛的最大变量，但到2021年末义乌区域揽件价格提高起伏远高于全国水平，引发地方政府对需求增速的忧虑。2022H1义乌、广州、揭阳等首要产粮区价格分解调整、完成全体平衡。估计2022年旺季快递包裹涨价有望继续、10月下旬或将敞开涨价。快递包裹龙头通过3年本钱开支高位强化竞赛壁垒，2022H1中通、韵达礼品代发网、圆通礼品代发网本钱开支别离同比下降26%/59%/4%，2023年快递包裹头部玩家Capex规划或呈现显着下调，估计将愈加精准地优化网络结构，快递包裹职业有望从高速增加转入高质量开展阶段。
出资主张：
礼品代发网平台短期疫情扰动导致件量低增速无需过度失望。8月义乌疫情冲击最大的一周，全国揽收件量日均环比下降3.6%。旺季接近，短期冲击有望逐步出清。咱们估计2022年全国快递包裹件量同增6%~7%，但未来3年快递包裹职业件量CAGR有望超12%至1700~1800亿件。电商礼品单网浸透率的提高首要源于下沉商场途径盈利的继续开释和新式电商礼品单网途径(抖音、快手礼品网等)对用户非方案性需求、“爱好需求”的发掘，比照海外我国快递包裹增加更具耐性。2022年旺季快递包裹涨价有望继续、10月下旬或将敞开涨价，一起龙头本钱开支顶峰将过，助力快递包裹转向高质量开展。
危险要素：电商礼品单网网购需求放缓，旺季涨价不及预期;价格竞赛加重超预期;油价、人工本钱继续上涨;疫情影响超预期。