2017年2月，礼品代发平台顺丰借壳登陆A股。上市之后，市值最高曾企及5900亿元，可谓深市中小板压舱石。 创始人王卫，更于2020年登临福布斯我国富豪榜第五。

不过最近两年以来，顺丰的营收和市值逐步呈现出了剪刀差走势：2017年上市以来，营收规划由570亿添加至2070亿，复合增速达到了29.23%；市值却由最高峰的5900亿，腰斩至2600亿左右。

比较一众互联网公司，顺丰市值的振幅其实不算离谱。但这样的宽幅震动，一向间隔出资者眼中的价值白马定位，相去甚远。

礼品代发平台"顺丰的崎岖，既有出资者关于微观环境警觉的原因，也有对公司本身决心缺少的要素——这一点，在回忆其上市六年来开展进程之后，让咱们深有感触：

登陆本钱商场六年之中，顺丰全体开展节奏并不和谐，颇有“冬至收苗，夏至插秧”的意味。好像不管它做什么，赶不上正确的窗口期，以至于孤负了好时光。

01 追不上的电商礼品单网件
三入虎穴，不得虎子
我国快递事务量跟着电商礼品单网兴起，完成了快速爬坡，从2005年的2.3亿件，飙升至2021年的1082亿件，背靠电商礼品单网渠道，四通一达在起步晚于顺丰的情况下，抢占了不俗的商场份额，面临这么一块大蛋糕，顺丰自然而然不愿意抛弃。

可是寻求服务质量的顺丰，在 以经济性为第一性 的电商礼品单网件商场，显得方枘圆凿，先后三次进军电商礼品单网件商场，结局总是不尽善尽美。

第一次是上市之前，2013年左右，顺丰初度测验电商礼品单网件商场，以时效标准件六折价格开拓商场，仅保持了不到一年。2014年，顺丰毛利下降了7.7%，归母净赢利下降了4.3%，初度试水仓促收场。

假如说初度测验是由于对电商礼品单网件认知缺少，那么第2次试水，顺丰的确没有踩到点上。

在2011-2016年之前，快递量和电商礼品单网件的全体增速均在50%左右，可是当顺丰再次进军电商礼品单网件商场时，我国快递事务量全体增速下跌至30%以下。不出意外，第2次试水电商礼品单网件的顺丰，再次以归母净赢利下降4.9%，草草了事。

2020年生长在海外的极兔礼品代发网班师回朝，以极端低价的价格抢占着顺丰和三通一达占有的国内商场。而作为商场中肯定龙头的顺丰，也认识到了其时所在的严峻环境：相较于全国快递总量增速高达31.34%，顺丰当年的快递量增速仅为25.84%。

面临表里强敌，顺丰挑选了第三次进军电商礼品单网件商场，可是这一次顺丰好像做好了战役到最终的预备，首要挑起了价格战，单票价格从2018年的23.3元/件，一路下滑至本年上半年的15.9元/件。

即使上一年年末在邮政总局牵头下各家快递公司达到共同“反内卷”，康复良性竞赛，可是降下去的价格就如泼出去的水。本年，顺丰的单票收入并没有呈现显着的提高。

另一方面，由于各家快递公司抢占电商礼品单网件商场纷繁下调产品定价，在必定程度上影响了事务量快速添加， 外表来看顺丰2021年事务量增速十分显着，可是实践上在商场占有率层面却没有显着的添加，2021年商场占有率9.7%，反而低于2020年的9.8%，自2015年以来，市占率添加没有超越3% 。

这说明事务量的添加并非是礼品代发平台"顺丰一家之功，而是职业方面的快速添加，这种以价换量的添加并不具有长时刻性。而且相同是打价格战，顺丰支付的远比四通一达高的多。 咱们能够看到大打价格战后，顺丰引以为傲的毛利优势简直现已不存在了，这次价格战关于顺丰来说可谓“赔了夫人又折兵”。

以本年较为亮眼的中报为例，除掉世界供应链收入添加部分 （上一年四季度并购嘉里物流带来的财政添加） 后，实践的营收添加幅度仅为3.7%，尽管嘉里物流没有发表三季度报，但想必顺丰的全体收入结构没有发生太大的收支。

要知道上一年一季度是顺丰上市以来初次呈现环比增速下降，即使上一年的基数低，本年的增速仍旧没有那么出彩，可见价格战带给顺丰的潜力还没有彻底铲除。

礼品代发平台"顺丰基因决议了其做欠好电商礼品单网件
顺丰在电商礼品单网件商场的失落，首要仍是在于先天基因的缺少：价格内卷方面，顺丰不具有优势。

首要从“销售礼品代发+办理+研制”的费用率来看，顺丰高端定位和时效件、冷链等服务品种注定了其费用率远高于同行，其次顺丰有很多自有职工，而三通一达的外包职工居多，加盟商也多，这也致使顺丰在固定本钱层面开销远高于同行。

最终就是顺丰的本钱开支远高于同行，咱们从每年购买固定财物、无形财物及长时刻财物的现金流中能够看出，顺丰自上市以来开销均高于同行，甚至在一些年份高于其他三家之和，昂扬的本钱开销和本钱开支必然会导致顺丰在本钱端下风扩大，自然而然无法从价格内卷中占到什么优势。

已然无法从电商礼品单网件战场找到添加打破口，那么上市这么久，顺丰的新事务方向，有没有能撑起第二添加曲线的故事呢？

02 看不清的新事务
关于顺丰新事务而言，给咱们的大体感觉就是：都想干，却都不敢放手一搏，导致没有要点也没有打破，没有构成商场份额的壁垒，更缺少流量进口的优势。

以2021年年报为例，直接放一组直观的数据：

顺丰新事务中 （除世界供应链、时效及经济快递） ，同城配送收入占比为2.4%，冷链及医药收入占比3.8%，二者算计没有超越一成。假如说顺丰需求依托新商场新事务撑起千亿估值，好像有点天方夜谭。这两项新事务，商场规划有限，无法成为顺丰新的添加曲线。

而且，这两项新事务，也都面临着强有力的竞赛对手——京东和美团礼品等。

即时礼品网零售商场，美团礼品、达达依托电商礼品单网渠道和巨大的流量进口，有着先天的竞赛优势。而顺丰从16年开端做电商礼品单网，直到现在规划也没有做起来。

上市不久的顺丰礼品代发网，2021年营收80亿，而京东旗下的达达，年营收额69亿，看似顺丰抢先，可是假如一起参加本钱要素进行比照，顺丰就显得不那么好看了。以2021年为例，顺丰的毛利率仅为 1.16%，而达达为25.15%。

而且， 人力本钱占营收比，顺丰达到了惊人的96.9% ，远高于达达，能够说是在为骑手、快递员打工。而达达则能够投入更多的钱在营销费用这类变化本钱上，尽管顺丰礼品代发网的营收高，可是达达的盈余能力强，这也就是为什么现在达达的市值有10.04亿美元，而顺丰礼品代发网仅为56.01亿港元。

冷链物流方面，礼品代发平台"顺丰是现在的龙头，但后辈京东礼品代发网带来的压力一点也不小。顺丰主打航空冷链，但现在航空冷链的商场占比还很小，顺丰的优势无法被扩大。尽管顺丰现在在冷链职业是头名，可是2020年冷链职业CR5仅为6.7%，各家企业距离并不显着，也都不具有肯定优势。

其实顺丰在新事务层面总能占有先发，顺丰12年建立冷链分部，16年进入同城配送，而京东礼品代发网14年才开端打造冷链系统，16年收买达达，简直与顺丰一起进入同城配送商场，占有先发优势的顺丰，既有巨大的资金储藏，又有深耕多年的物流配送经历，为何没能构成肯定优势呢。

要害点就在于顺丰的独立性，没有电商礼品单网门户巨大的流量支撑，新事务也没有很强的壁垒。比方，在顺丰引以为傲的航空物流范畴，圆通礼品代发网也在加码置办飞机，估计年末将有20架飞机，京东礼品代发网的航空公司也刚刚建立，又上市征集241亿港元，资金弹药足够，后续的开展潜力相同很大。同城配送更是流量和规划的游戏，只需有流量、有货，谁都能做，并不存在壁垒。

所以说就现在的局势而言，新事务短期看，缺少以支撑估值，长时刻看没有职业壁垒和流量优势，即使顺丰进入广，先发早，新事务也并没有明晰的未来。

正因如此，礼品代发平台"顺丰押注了新的抓手—世界化供应链，究竟世界化的故事即能看到广袤的商场空间，又能表现本身的资金壁垒，好像能够带给出资者无限幻想，只不过顺丰出海，好像又没能踏准节奏。

03 踏禁绝的世界化
顺丰押注世界化作为第二曲线，早已不是什么隐秘。

顺丰早在年头的企业愿景中，就清晰了自己所押宝和开展的要点，那就是世界化。早在上一年收买嘉里物流再战东南亚，到本年年头发布的2025战略，提及最多的就是“全球才智供应链领导者”这一标语。

当然身经百战的出资者一般都不会信任公司喊的标语。但钱包不扯谎，上一年四季度顺丰以175亿港元对价收买嘉里物流51%股份，鄂州机场顺丰出资约200亿元，仅2021年固定财物出资中，置办飞机花费26.96亿，2017年顺丰的国外航点仅大阪一个，到了2021年运营的世界航线现已达到了37条，占顺丰货机线路的三分之一。

能够说顺丰上市以来融的280亿，大部分都用于世界化供应链建设了。只不过现在全力开展出海事务，机遇真的适宜吗？

十一月初，全球最大的集装箱公司马士基 （MAERSK） ，发布了一份下调全球集装箱需求的剖析陈述，陈述中指出“通货膨胀影响了顾客的购买力，从而影响全球运送和物流需求。”

依据JP摩根发布的全球PMI目标，现在该指数现已回落到荣枯线以下，且加息周期叠加地缘危机加重，使得数据下行压力越来越大。

无独有偶，联邦快递也在本月宣告停飞23个国家9个世界航班，以应对亚洲的经济增速疲柔和欧洲的危险加重。不管是马士基仍是联邦快递，都开端绸缪阑珊周期的战略。

再来看看顺丰押注的首站东南亚商场，电商礼品单网物流不分居，2019年-2021年，东南亚电商礼品单网商场的确迎来了蓬勃开展，电商礼品单网职业全体GMV由380亿飙升至1200亿美元。

可是，2021年以来， 东南亚的电商礼品单网增速显着放缓 ，增速下降至20%左右，依据商场研讨机构eMarketer猜测，未来三年东南亚电商礼品单网商场增速将会降至10%左右。本钱敏捷的催熟了东南亚电商礼品单网商场。

是不是感觉和顺丰切入电商礼品单网件的机遇很像？在增速断崖下滑时高调进场，而且东南亚商场也是强敌盘绕，有原生快递企业，背靠电商礼品单网和OPPO敏捷扩张的极兔礼品代发网，也有能者物流 （Ninja Van） 这种独角兽企业。

其实早在2010年顺丰就建立了新加坡分部，可是建立网点后并没有商场需求，出海的脚步一步步放缓下来，看到极兔礼品代发网在东南亚商场做的风生水起，想要争夺商场的顺丰重财物投入，却眼看着又要踏空周期。

顺丰现在讲出海的故事，在出资人看来，中短期内的确不再那么美好。

04 萧规曹随不免走向平凡
六年半的时刻，能够是初入高中懵懂的少年，生长为初入社会充满活力的社会栋梁。也能够让抖音从小众唱跳渠道，开展为风行全球的短视频交际软件。亦或是让特斯拉从每月交给量不过万，开展到一度成为全世界市值最高的公司。

可是顺丰上市六年半，营收翻了近四倍，转瞬一看，好家伙，2016年归母净赢利41.8亿，2021年归母净赢利42.69亿，算上定增，每股收益还从1.06元下降至0.93元。 合着股民出资顺丰，陪跑了近七年。一顿操作猛如虎，赢利不动原地杵。

礼品代发平台顺丰也不可谓不努力，上市后屡次测验杀入电商礼品单网件商场，但没有把握住实质。重视到了电商礼品单网件价格灵敏的特性，却忽视了本身的特性，照着四通一达学，把自己搭进去了，没捞到优点，还丧失了优势。

出海层面，也是照着老大哥UPS和联邦快递学，经过收买本乡企业形本钱土化扩张，重本钱开支，买飞机，建机场，一步步照葫芦画瓢。

可是留给顺丰处理的问题，远不能经过仿照来处理。

首要依据华创研讨的数据，现在美国的航空货运货值在6万美元/吨左右，而我国货值大约仅有其60%-80%，货值上不去意味着价格上不去，航空件带来的毛利提高就很有限。

其次鄂州机场的配套，现在远比不了孟菲斯 （FedEX） 和路易斯维尔 (UPS) ，这个还有很长的路要走，航空网络带来的降本增效的效果现在来看不显着。

最终时刻窗口不一样，UPS和联邦出海都赶上了全球化的高速开展时期，但现在联邦快递等世界化物流企业都在紧缩本钱，应对疲软的全球交易，顺丰怎么才干找更多的“货”来摊平近期高额的本钱开支，反抗折旧进一步的攀升，也是需求处理的问题。

其实顺丰一向有自己的优势，那就是比照其他快递企业，服务一向是其标榜的要害。自从急于杀入电商礼品单网件商场，卷进价格战后，顺丰在服务层面的负面新闻频出，先是保价问题，又是丢件补偿问题。

UPS当年的两条腿走路：“最低的价格、最好的服务”，假如顺丰无法做到最低的价格，也期望其不要丢了最好的服务， 一味萧规曹随，丢掉自己的特性，最终只会走向平凡。